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本证券研究报告有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读 最后一页的免责申明

本证券研究报告

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读 最后一页的免责申明。

目录

一、原制奶酪行业趋势：国产替代与行业规模提升 4

原制奶酪国产替代将逐步推进 4

原制奶酪市场刚起步，发展空间大 5

二、技术储备、奶源、客户渠道、定制化研发实力构成强壁垒 9

原制奶酪技术壁垒较高，公司在国产企业中具备优势 9

原制奶酪对原奶质量、数量要求高，公司充分受益蒙牛