证券研究报告

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抗生素产业老牌龙头，创新转型未来可期 3

起于原料药，成于制剂，发于创新 3

多业务线齐头并进，推动业绩稳健上扬 4

创新管线：GLP-1创新品种初露锋芒，多管线接续成长趋势 6

合计20亿美元里程碑付款，UBT251授权诺和诺德 6

GLP-1市场蓬勃发展，公司三靶药物减重效果显著 6

多靶点协同显著提升减重效果，UBT251再创减重新高度 9

美国GLP-1减重/降糖市场预计超800亿美元，UBT251携手诺和诺德共享蓝海市场 11

在研管线：创新转型稳步推进，深度布局减重、自免等明星赛道 13