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近期债市来自“反内卷”预期的压力，本质上是中期逻辑在短期的快速演绎 4

市场脉冲过后，央行对流动性的支持成为8-9月份市场的

关注点 8

债市的多空取舍：长端利率债存在博反弹空间；但信用债可能临近止盈窗口，建议降久期 10

风险提示 11

图表目录

图1：近期期货价格大幅上涨更多由预期和情绪驱动 4

图2：权益市场持续走牛需基本面支撑 7

图3：上游PPI抬升传导至终端，需要需求侧的配合 7

图4：若上游PPI抬升传导至终端受阻，企业利润反而受损 8

图5：4月以来，资金宽松持续，基金久期逐步上升随后快速回落 8

图6：6月以来，央行在流