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需求前置与转型继续

伴随着2024年9月政治局会议加力实施扩大内需政策，2024年第四季度到2025年上半年，中国经济增速较前值明显回升：2024年第四季度到2025年上半年，中国GDP同比增长5.3%，其中2024年四季度和2025年第一季度均增长5.4%，为2020年以来的高点（剔除疫情造成的低基数），2025年第二季度GDP增长5.2%；相比之下2024年前三季度GDP增长4.8%。过去三个季度，经济增速回升的三个重要变量是政府支出扩张以拉动内需（逆周期政策靠前发力）、房地产销量基本止跌（减少对增长的拖累）以及关税威胁下“抢出口”带