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策略思考：“二次调整”的空间评估

商品反弹与资金收紧共振，债市迎来年内第二轮调整。过去一周，市场高度关注债市“年内第二次调整”。这一调整源于两方面因素共振：最主要的因素是大宗商品价格强劲反弹，黑色系、多晶硅、碳酸锂、玻璃、氧化铝等品种涨幅明显，部分品种价格已回到甚至超过去年三四季度的震荡中枢，引发市场对“再通胀”的联想，并带动整体市场风险偏好回升，股商共振上涨；另一方面，税期后央行一度连续公开市场净回笼，直至周五才恢复大额投放，周内隔夜和7天资金利率上行，资金成本的边际变化也使得“一季度重现”的担忧有所升温。特别是在利率已处于历史低位、交易层面又比较拥挤的背景下，本周的物价和资金预期