摘摘要要

?核心观点：7月政治局会议更多强调已有政策的落实落细，在“反内卷”的带动下PMI指数价格分项回升，但需求方面表现仍然不强，“反内卷”涨价的持

续性有待观察，周期板块行业普遍下跌较多。美国三大股指下跌超过2%，部分科技巨头业绩不及预期，7月非农数据爆冷叠加前值罕见大幅下修；同时9月

降息预期升温，国际金价上扬；经济担忧叠加美国铜关税落地，国际铜价出现回调；国内商品市场能化、工业品、金属品种指数下跌超过3%。债券市场回

暖，利率债好于信用债。绝对收益低风险组合，本年回报1.70%，最大回撤-2.20%；1年持有期:中位数4.93%,