二.单项资产风险分析与风险报酬：（一）单项资产风险分析（1）风险的衡量一般用资产未来报酬的标准离差或标准离差率衡量投资风险程度的大小。（2）风险的比较※若期望报酬率相等，则根据标准离差来比较※若期望报酬率不等，则根据标准离差率来比较第30页，共62页，星期日，2025年，2月5日（二）单项资产投资报酬的确定确定各情况的概率分布↓计算期望报酬率E（K）↓计算标准离差↓计算标准离差率V↓计算风险报酬率↓计算投资总报酬率第31页，共62页，星期日，2025年，2月5日
说明：1、2、资产报酬率=无风险报酬率+风险报酬率3、风险报酬系数b的确定：取决于各公司对风险的态度：敢于承担风险的公司，b值低些。A.根据以往的同类项目资料加以确定。B.由企业领导或企业组织有关专家确定。C.由国家有关部门组织专家确定。第32页，共62页，星期日，2025年，2月5日例1：A公司和B公司股票的报酬率及其概率分布见下表：试计算两公司的风险报酬率。（A，B公司的风险报酬系数分别为b1=5%，b2=8%)经济情况发生概率报酬率（）A公司B公司繁荣一般衰退0.200.600.2040％30％0％70％20％－30％第33页，共62页，星期日，2025年，2月5日解：（1）计算期望报酬率A公司：B公司：第34页，共62页，星期日，2025年，2月5日（2）计算标准离差A公司：B公司：第35页，共62页，星期日，2025年，2月5日（3）计算标准离差率A公司：B公司：故A公司股票的风险小于B公司股票的风险。第36页，共62页，星期日，2025年，2月5日（4）计算风险报酬率A公司：B公司：第37页，共62页，星期日，2025年，2月5日（一）证券组合的风险1.可分散风险:指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。如个别公司工人的罢工，公司在市场竞争中的失败等。这种风险可以而且应该通过证券组合来抵消。三证券组合的风险报酬第38页，共62页，星期日，2025年，2月5日为什么组合投资可以抵消风险??
Wm股票组合情况(示例)年度W股票报酬率m股票报酬率Wm组合股票报酬率197740-10151978-104015197935-5151980-535151981151515平均报酬率标准离差率1522.61522.6150.00第39页，共62页，星期日，2025年，2月5日※补充:相关系数r★第40页，共62页，星期日，2025年，2月5日※补充:相关系数r在风险等级σ相同、等量投资的情况下，若两支股票的相关系数：r=-1，风险可以完全抵消（σP2=0）；r=0，风险可以降为原来的一半（σP2=σ2/2）；r=+1，风险完全不能抵消（σP2=σ2）。事实上，第41页，共62页，星期日，2025年，2月5日因此可以看出：将风险等级相同的两种资产构成等比例投资组合时，除非这两种资产完全正相关（不能分散可分散风险），否则，都能分散可分散风险。并且r越小，风险分散效果越好。而实际中的证券绝大部分正相关，但不是正的线性相关。绝大部分证券的相关系数界于+0.5＜r＜+0.7之间，因此：它们能部分抵消，但不能完全抵消非系统性风险。※补充:相关系数r第42页，共62页，星期日，2025年，2月5日2.不可分散风险：由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性。如宏观经济状况的变化、国家税法的变化、国家财政和货币政策的变化、世界能源状况的改变都会使股票报酬发生变化。这些风险无法通过投资组合消除。系数：用来衡量不可分散风险程度的指标(通常由某些金融机构提供）将整个证券市场平均不可分散对应的系数规定为1。如果某种股票的风险情况与整个的证券市场的风险情况一致，则这种股票的系数也等于1；若某种股票的系数大于1，说明其风险大于整个证券市场的平均不可分散风险。第43页，共62页，星期日，20