目 录

1、负债端：偏好短期低波，逐步降低收益率预期 3

、理财规模增至历史高点，但增速放缓 3

、收益率平稳下降或成常态，新发募集情况较好 4

2、资产端：欠配压力大，增配高流动性资产 4

、Q2增配资产：存款＞公募基金＞同业存单 4

、直投债权类减少，支持实体比例走低 6

3、竞争格局：头部效应明显，中小行加速“退场” 7

、理财公司：国股行理财子规模优势稳固 7

、中小银行：清零预期下主动退出，市占率降至10% 8

4、小结：与存款客群高度重合，坚守绝对收益定位 11

5、风险提示 12

附表：理财持仓一览 12