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煤炭行业基本面季度回顾 5

供给端：低基数+保供惯性，产量高增 5

进口煤：降速，有望继续收缩 6

需求端：非电支撑煤炭消费，用电与制造业背离 7

价格与盈利：价格寻底，亏损面扩大 8

价格表现：一季度煤炭价格寻底 8

收入情况：受价格因素影响，营收下滑 9

成本情况：营业成本和各类费用均有所下降 10

盈利情况：一季度行业毛利率有所回落 11

亏损面：亏损率创新高，单位亏损金额提升 12

投资与杠杆水平：投资正增，杠杆合理 13

煤炭债市场分析 14

一级市场：二季度平稳接续 14

二级市场：存量煤炭债平均期限继续推升 17