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文档摘要

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内容目录

1.国债买卖历史重温4

1.1.2024年以前，央行如何买卖国债？4

1.2.2024年的“有所为”5

1.3.2025年上半年的“有所不为”7

2.央行购债的海外启示录10

2.1.美联储“稀缺准备金”框架10

2.2.美联储国债买卖配合量化宽松和扭曲操作12

2.3.日本央行的YCC实践13

3.央行购债再展望16

4.风险提示20

图表目录

图1：2000-2002年央行开展的现券买卖操作（次）5

图2：国债市