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文档摘要

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核心结论：关税风险有望平稳过渡，利好风险资产价格;配置建议：关税风险有望平稳过渡，超配权益和美元;目录;美国与欧盟、日本以及其他东南亚国家谈判整体顺利，降息仍待9月;出口维持偏高景气，内需有待进一步提振;结构性压力持续显现，PMI在荣枯线之下回落;目录;我们在8月策略月报《持续向好，但热烈情绪面临业绩考验》（2025-07-27）中指出，中央政治局会议、美联储议息会议及后续中美关税谈判等多个重要事件在平稳中过渡，叠加宏微观流动性充裕，市场中期持续向好的基础将进一步巩固。但中报披露在即，业绩面临检验，经济基本面尚不具备全面支撑基础，因此行业尤其个股分化将加剧。配置重视三条主线：①成长科技强