美国国债市场是全球规模最大、流动性最强的债券市场，不仅是美国财政政策的核心工具，也是全球金融体系的基石。然而，近期美债市场出现明显波动，中长期收益率显著上行。2025年4月，美国10年期基准国债收益率盘中接近4.5%关口，30年期国债收益率盘中一度突破4.95%，创下自1982年来最大周线涨幅。这一走势引发了全球市场的广泛关注，不仅影响美债估值与全球资产定价，也加大了对金融体系流动性与信用风险的担忧。

图1：美国长期国债收益率走势

数据来源：Wind,中诚信国际整理

本文认为，本轮美债显著波动源于美国国债市场的结构性矛盾导致供需失衡加剧，近期美国通胀上行预