化存控增促发展，城投企业转型进程加快

--2025年上半年城投债市场分析与展望

联合资信公用评级四部张婷婷|张丽斐|王文燕

2025年上半年，城投行业政策以“控增量、化存量、促发展”为核心，“一揽子化债方案”持续调整完善。城投债发行审核趋严，发行规模呈下降趋势，净偿还规模同比明显扩大，重点省份发行规模降幅较大、提前兑付比例较高、净偿还规模扩大，低层级、弱资质城投主体持续净偿还。城投债发行期限整体拉长，超长期城投债发行规模进一步增长；整体利差中枢同比略有抬升，部分重点省份发行利差较明显压降，非重点省份利差分化加剧。

城投企业债务增速近年来首次降至社融线以下，