债券市场研究报告

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市场风险偏好改善推动债市到期收益率上升

——2025年7月债券市场利率分析

宏观经济部孙田原郭文硕

摘要：2025年7月，市场风险偏好改善推动债券市场主要券种到期收益率上升。同时，债市持续调整导致固收类理财产品收益率下滑，引发部分投资者主动赎回，触发债市“负反馈”机制，也加大了到期收益率上行的幅度。月末较月初相比，多数券种到期收益率上升，且长期券种上升幅度更大，收益率曲线趋于陡峭化。发行利率方面，7月债券市场主要券种发行利率有升有降。从下半年经济增速和PPI看，债市到期收益率不具备进一步上行的基础，短期或在股市和商品期货市场走强的冲击下呈震荡走势