管理者过度自信对投资现金流敏感性的影响：国企与非国企的分野与启示

一、引言

1.1研究背景与动机

在企业的运营发展进程中，投资决策无疑占据着核心地位，堪称企业成长与价值创造的关键驱动力。从宏观层面而言，合理的投资决策能够推动资源的有效配置，促进产业结构的优化升级，进而对国家经济的稳定增长与可持续发展产生深远影响；从微观角度来看，正确的投资决策有助于企业扩大生产规模、提升技术水平、增强市场竞争力，实现企业价值的最大化，而错误的投资决策则可能致使企业资源的浪费、财务状况的恶化，甚至面临破产的风险。

传统的投资理论通常假定管理者是完全理性的，他们在进行投资决策时，能够充分且准确地获取信息，对各种投