轮胎模具全球龙头，坚实制造能力拓宽成长赛道
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—豪迈科技(002595)公司深度报告
[Table_ReportDate]
2021年8月5日
罗政
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[Table_Title]
证券研究报告轮胎模具全球龙头，坚实制造能力拓宽成长赛道
公司研究[Table_ReportDate]2021年08月05日
[Table_ReportType]本期内容提要:
公司深度报告
[Table_S
?长期稳健成长铸就全球轮胎模具龙头。公司成立于1995年，主营①轮胎
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豪迈科技(002595)模具和②大型零部件机械产品的铸造及精加工。其中轮胎模具产品覆盖乘
用胎模具、载重胎模具、工程胎模具、巨型胎模具等，同时也横向延伸了
投资评级买入
用于橡胶硫化和切粒的橡胶机械，大型零部件机械产品则以风电、燃气轮
上次评级机等能源类产品零部件为主。公司成立以来业绩长期保持稳健增长。
2011-2020年公司营收复合增速达25.48%，净利复合增长18.85%。公
[Table_Chart]司多年来业绩稳健增长主要来自于销售区域的拓宽，从国内走向全球，国
外收入占比整体呈现稳定提升趋势。近几年，产品结构、原材料等变化致
公司综合毛利率有所波动，费用管控较好，净利率趋稳。公司真实现金流
情况较好，保持领先的竞争优势和较强的上下游议价能力。考虑票据收入
的真实现金流来看，2017-2019年公司包含票据的收现比分别为
101.01%、93.34%、101.80%。
?轮胎模具耗材属性需求稳增，公司市占率有望稳步提升。轮胎模具属于耗
材，每年的市场规模变化与轮胎产量变动基本一致，据我们测算，目前全
资料来源：万得，信达证券研发中心球轮胎模具市场规模约150亿。全球汽车产业进入成熟期，增速持续放
缓，我们预计随着疫情影响逐步消退，需求将会复苏，且长期来看存量需
求主导下，全球轮胎模具的市场规模整体有望保持低速稳增态势。我们预
[Table_BaseData]
公司主要数据计全球轮胎模具市场规模到2025年增长至174亿，2020-2025年CAGR
收盘价（元）30.78为3%。公司技术优势较强，研发保持高投入，同时长期以来形成的以人
52周内股价波动区间19.81-37.25为本的企业文化造就较强的持续创新能力。公司盈利能力相较同行业竞争
(元)对手表现出明显韧性，2011年以来全球轮胎模具竞争格局发生较大变化，
最近一月涨跌幅(％)3.80全球主要轮胎模具企业韩国