前言债券评级稳定，整体估值水平偏高。相较去年龙大转债评级下调所导致的波动，今年食饮板块转债评级稳定，未出现评级下调情况。从估值水平来看，食饮板块转债的转股溢价率中位数为69，较全市场中位数水平（27.6）更高，食饮板块估值处于较高水平。正股基本面看好“两新”：新乳业、新消费。在消费整体偏弱的背景下，我们推荐关注“两新”（新乳转债、新消费相关转债标的），具体而言：新乳转债：从行业Beta上看，乳品消费今年以来逐月恢复，且公司所重点发展的低温奶板块具备一定alpha属性，同时公司前期通过收并购已形成适合低温奶发展的泛全国化布局，未来有望通过结构提升与协同优化释放利润弹性。新消费相关转债：