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行情回顾：充满惊喜的7月 3

权益行情或将定价不确定性 5

“报喜不报忧”的上涨 5

压力因素逐渐显性化 7

转债价格的归宿是130元吗？ 9

正股出现确定性转弱之前，估值兑现即是机会 9

中长期维度，转债价格具备突破130元的潜力吗？ 12

策略：守住成果，伺机反攻 16

降低弹性，控制仓位，静待进攻时机 16

转债波动可能放大，关注稳健底仓、反内卷及科技品种 20

风险提示 25

图表目录

图1：2025年7月，利好纷至沓来，行情持续走强 3

图2：2025年7月，反内卷基建是交易主线，同时科技品种涨幅靠前 4

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