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抓住修复机会，保持流动性 4

信用债关注中低评级2-3年、高评级3-5年修复行情 4

征税新规对银行资本债影响或有限 9

城投债：一二级情绪均回落，中短久期利差收窄 10

产业债：供给继续放量，低评级、长久期表现占优 13

银行资本债：利差全线收窄，但成交情绪偏弱 16

风险提示 21

图表目录

图1：7月，信用利差先收窄后走扩 4

图2：7月，信用债套息空间处于年内较高水平 4

图3：2025年以来，各类型机构净买卖信用债规模（滚动5个交易日，亿元） 5

图4：测算征收增值税对国债、地方债、金融债各期限品种新发债估值的影响幅度