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文档摘要

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股权分置改革：重塑上市公司股利政策格局

一、引言

1.1研究背景

中国资本市场自成立以来，在经济发展中扮演着日益重要的角色。然而，在发展初期，为保障市场稳定以及确保国有企业的实际支配地位，一项特殊的制度安排应运而生，即国有股和法人股不得上市流通，这便导致了流通股与非流通股并存的股权分置现象。截至2004年底，中国A股上市公司总股本7149亿股，其中非流通股份4543亿股，占上市公司总股本的64%，国有股份在非流通股份中占比高达74%。这种股权分置状况随着资本市场的迅猛发展，诸多问题逐渐暴露，对市场的健康发展形成制约。

从市场定价效率角度来看，股权分置使得同一企业的股票被