目 录

一、海外经济：关税谈判取得进展，经济压力或逐步兑现 4

（一）全球经济：制造业回到扩张区间，服务业保持高景气度 4

（二）发达经济体：关税影响下经济前景承压，通胀反弹风险提升 5

1、美国：基本面增长放缓，通胀温和回升 5

2、日本制造业景气度回升，英国、欧元区服务业回温 9

二、货币政策：主要央行按兵不动，等待经济更清晰的信号 10

（一）美联储：分歧加剧，对经济增长判断更趋谨慎，鲍威尔延续鹰派 10

（二）欧央行：欧央行连续八次降息后转向按兵不动，关注政策转向信号 12

（三）日央行：日央行继续保持利率不变，通胀为加息提供