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为什么烟草公司都在积极拥抱新型烟草产品？ 4

传统香烟的消费量下降趋势明显，新型烟草产品有效承接 4

从各个市场烟草消费量的角度来看 4

从各大烟草公司报表数据出发 11

新型烟草产品的盈利能力未来或将强于传统卷烟 15

新型烟草零售价接近香烟，税收优惠使得烟草公司收入增厚 15

从烟草公司报表销售均价和利润率出发 16

烟草公司股价与估值水平复盘 18

2024年以来烟草公司开启新一轮上涨行情 18

烟草公司股价与估值分析 19

菲莫国际奥驰亚：涨幅最大的两家烟草公司的不同上涨路径 19

英美烟草帝国烟草：过去业绩增长面临瓶颈，新型烟草布局构成估值差异 2