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文档摘要

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正文目录

投资要点 4

粮食安全政策纲领指引及种植面积增长下二铵供需格局较好，磷矿供需面较好有望维持景气 4

公司化肥具备规模优势、磷肥具备成本优势，积极拓展磷矿石资源 4

财务结构持续优化，高分红比例有望保持 4

我们与市场观点不同之处 4

云天化：国内化肥行业领先企业，不断优化产业链 5

国内化肥行业领先企业，不断强化产业链优势 5

公司盈利情况自21年起大幅改善，磷资源产业链贡献主要利润 7

化肥：种植面积增长带动需求，供给缓扩张带来磷产业链高景气 10

全球种植面积稳步增长，化肥消费量逐渐增长 10

磷化工：磷矿供需皆较好支撑产业链持续