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一、供给侧：“新增产能受限+落后产能出清”，行业集中度持续提升 4

、政策端对于能耗指标明确要求，国内粘胶短纤产能进入整合收缩期 4

、“部分产能退出+头部企业兼并收购”，行业集中度持续提升 5

二、需求端：表观消费量稳健增长，“高开工+低库存”下景气度有望提升 7

、表观消费量稳健增长，无纺布产量提升有望成为长期需求增长引擎 7

、棉花商业库存位于历史低位，粘胶短纤“高开工+低库存”背景下景气度有望回升 9

三、价格复盘：供需关系主导价格变化，行业盈利能力长期承压或迎改善 11

、粘胶短纤二十年四轮涨价复盘：供需关系为核心要素，原材料价格提供有力支