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事件：8月9日，国家统计局公布7月通胀数据，CPI同比0%、前值0.1%、预期-0.1%、环比0.4%；PPI同比-3.6%、前值-3.6%、预期-3.4%、环比-0.2%。

核心观点：弱PPI的两条“暗线”

7月PPI继续磨底，大宗商品价格对PPI环比拉动虽转正，但统计上并未囊括下旬的涨价情况，因而中上游PPI表现不及高频数据。7月PPI环比-0.2%，同比持平前月（-3.6%），不及市场预期（WIND，-3.4%）。由于PPI调查数据为每月5日、

20日两次所采单价的简单平均值，而反内卷预期带动涨价集中于下旬，因此本月涨价并未体现在