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文档摘要

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内容目录

TOC\o1-2\h\z\u长周期视角下的“内卷化” 4

（一）技术创新、宏观利润率与康波周期的阶段更迭 4

（二）资产产出率对固定资产投资浪潮的领先指引 5

康波周期如何约束产能利用率的弹性 6

（一）宏观利润率与产能利用率的长期一致性 6

（二）康波下行期对产能周期弹性的压缩 7

周期时差：主导国与追赶国的产能扩张博弈 7

（一）产能周期见顶的15年左右时差规律 8

（二）追赶国在康波萧条期的利润率下跌 8

小结 9

风险提示 10

图表目录

图1：重大基础创新增量变化与美国宏观利润率 5

图2：康波周期中的宏观利