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21.04%，对应25-27年EPS为3.78/4.97/6.02元，PE为42.8/32.5/26.9X。首次

覆盖，给予“增持-A”评级。

风险提示：经济增速不及预期；量贩零食行业竞争加剧下门店扩张效益边际递减；原材料价格周期影响显著；食品安全风险影响企业形象；定增解禁或将引起市场股价波动。

财务数据与估值：

会计年度

2023A

2024A

2025E

2026E

2027E

营业收入(百万元)

9,294

32,329

55,132

67,039

79,289

YoY(%)

1592.0

247.9

70.5

21.6

18.3

净利润(百万元)

-83

294

70