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东吴证券研究所

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内容目录

创新赋能老国货，匠心铸就美妆龙头 5

发展历程：二十年品牌征程，从大众护肤统治级品牌到多领域赋能 5

公司治理：股权集中，组织架构扁平灵活，管理层经验丰富 6

财务情况：业绩反弹势能强劲，结构优化驱动利润高增 8

销售渠道：线上增长强劲，自营占比提升 9

全领域布局品牌矩阵，由1到N驱动增长 10

主品牌韩束：定位性价比领跑抗衰下沉市场，渠道调整后利润释放 10

新品牌一页切入婴童护肤新蓝海，红色小象一叶子多元布局焕新势能 13

领航婴童敏感肌赛道，一页有望成为第二增长曲线 13

红色小象深耕母婴护理，