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文档摘要

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同程旅行：强强合并铸就下沉市场OTA龙头 5

同程艺龙强势合并，优势互补多元发展 5

交通票务、住宿预订为主要收入来源，整体维持景气增长 6

行业：旅游行业高景气，在线化率仍有提升空间 9

OTA商业模式：提升匹配效率，代理模式为主 9

下游需求持续景气，在线化率提升有望促进行业持续扩容 10

万亿元行业规模，在线化率仍有增量 10

下游旅游需求韧性，政策放宽持续促进旅游基数大盘增长 13

行业格局：一超多强、仍有新晋“玩家”加码 15

竞争优势：四大维度综合发力强化业务能力 18

供应链：借势携程，低成本获取优质酒旅产品 18