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TOC\o1-2\h\z\u投资要点 4

多维度构建火电盈利能力的alpha 4

广东煤电综合电价或已基本见底，未来或业绩高弹性或分红能力提升 4

我们与市场观点不同之处 4

宝新能源：广东民营火电企业，盈利抗风险能力强 5

广东宝丽华集团旗下唯一的上市公司，股权结构较为分散 5

火力发电是公司核心盈利来源，盈利抗风险能力强 5

股价复盘：股价和相对收益增长主要来自盈利提升预期 9

行业：广东电力供需或较宽松，但2026年度电价下行空间有限 10

电力供需：火电新产能是否如期释放是关键 10

市场化电价：当前机制下中长期