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破晓

首席策略官:牟-凌执业编号:S1130525060002

2025/8/26

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中美镜像下:资本回报的齿轮开始转动

?资本市场自2025年4月开始，资本市场开始出现了强劲的上涨，由于短期缺乏宏观意义上的证据，资本市场普遍理解为“水牛”，而对居民“存款搬家”的循环论证成为了唯一依赖的逻辑。所谓牛市，就是长期、广泛而不可阻挡的资产价格上涨，它的成立不应该建立在“赚下一个人的钱”的底层逻辑上，只有负债端想要赚钱而资产端能够为投资人赚钱，才能真正形成牛市。实际上，市场半年来盈利总量未见起色和市场估值上涨的特征和2005年以来每一次盈利全面反弹