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美国经济预期轮转的资产配置启示

随着地缘、关税等不确定性逐渐下降，美国基本面与美联储货币政策重新成为海外驱动大类资产价格的更关键因素。不过由于关税影响的幅度和节奏存在较大不确定性，导致市场对美国经济前景的预期经历了从衰退风险→金发姑娘→轻度滞胀预期的反复切换，增加了资产配置的难度。

从上半年实际GDP看，美国消费支出有所放缓，AI相关投资成为主要拉动项目，总量层面经济增速总体稳健。上半年美国关税扰动导致进口商和居民出现提前“囤货”行为，进出口、居民消费、企业库存等波动较大。向前看，随着关税不确定性的回落，宏观数据能见度或逐步提升，但不确定性仍高。根据亚特兰大联储最新的GDP预期，2