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化工行业报告：

反内卷，化工从“吞金兽”到“摇钱树”

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反内卷有望重估中国化工行业，后续措施有望使全球化工行业产能扩张大幅放缓，中国化工行业具有充沛的经营活动现金流量净额，一旦扩张放缓，潜在的股息率将大幅提升，有望实现从“吞金兽”到“摇钱树”的转变；同时，供给端的改变将带来景气度的止跌回升，化工标的有望兼具高弹性和高股息的优势。我们认为反内卷存在以下三种政策情景：

只控扩能：有分红能力的龙头重估

1.煤化工：华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等

2.炼化：恒力石化、荣盛石化、中国石化、卫星化学、宝丰