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一、煤电铝材协同的电解铝老兵，破局焕新生 5

（一）公司为电解铝行业老兵，煤电铝加工多元发展 5

（二）公司资产质量明显改善，盈利能力大幅提升 7

（三）公司即将开启多年来首次分红，未来或具备高分红属性 9

二、电解铝权益产能增加筑基石，一体化布局塑盈利韧性 10

（一）电解铝完成100%控股，权益产能大幅提升 10

（二）自备电、炭素配套联动，成本有望持续优化 11

1、自备火电+四川水电结算方式调整，电力成本有望下降 11

2、阳极炭素自给率高，未来有望接近100% 13

（三）持续拓展铝深加工，部分产品市占率国内领