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TOC\o1-2\h\z\u一、7月经济数据概览：高基数扰动显现，关注“宽信用”博弈 4

二、7月数据解读：季节性叠加高基数，供需同步放缓 5

（一）基建：单月增速转负，电力投资支撑转弱 5

（二）房地产：投资降幅扩大，销售增速略有改善 6

（三）制造业投资：基数扰动，设备购置增速延续“退坡” 6

（四）消费：“以旧换新”品类零售进一步放缓 7

（五）工业：淡季生产节奏放缓，但韧性仍在 7

三、风险提示 8

图表目录

图表1 7月经济增速或在3.8%-4.0%附近，比二季度有所下移 4

图表2 新增信贷连续2个月以上低于预期