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供给端看：全球高端幕墙供给大幅优化，江河集团等确立领军地位 3

龙头幕墙企业一：江河集团 5

龙头幕墙企业二：中国建筑兴业 6

龙头幕墙企业三：沈阳远大（远大中国） 8

龙头幕墙企业四：亚厦股份 10

龙头幕墙企业五：方大集团 12

需求端看：境内市占率向龙头集中，境外需求较为景气 14

江河集团：海外快速扩张+境内高质量平稳，高分红能力显著 17

投资建议：核心推荐全球高端幕墙龙头江河集团 20

风险提示 21

图表目录

图表1：境内外高端幕墙头部企业概况 4

图表2：2023年中国建筑装饰行业综合数据统计（幕墙类） 5

图表3