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2025年中资美元债市场回顾 3

发行节奏与存量特征 4

发行节奏：复苏与分化并存 4

存量特征：板块分布、期限结构、票息图谱 5

境内外利差：挖掘空间有多大 7

风险提示 10

2025年中资美元债市场回顾

2025年至今，中资美元债收益率整体下行，利差总体压缩；投资级中资美元债收益率的变化节奏受美债波动影响较大，而高收益中资美元债收益率表现则相对独立，走势更多受到信用风险以及行业政策影响。

投资级板块收益率整体震荡下行，期间受美国关税政策扰动，利率波动加大。一季度随着全球经济复苏预期增强，以及美联储货币政策转向宽松的初步信号释放，美债利率整体呈下行趋势，在此