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引言 4

一、“反内卷”的量化表达 5

“反内卷”具备可量化的结构逻辑 5

策略设计的逻辑映射框架 6

二、典型行业内卷特征复盘 7

产能扩张阶段 7

光伏行业 8

钢铁行业 9

新能源汽车行业 10

锂电池行业 10

价格战与盈利塌陷 11

行业出清与结构性修复 12

识别高质量企业的“底部信号” 12

行业集中度提升 14

三、基于“反内卷”的量化投资策略 15

因子设计逻辑 15

基于“反内卷”的主动量化投资策略 17

行业市值集中度提升下，反内卷策略表现 18

行业营收集中度提升下，反内卷策略表现