市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分

证券研究报告：宏观报告

发布时间：2025-09-01

研究所宏观研究

研究所

宏观研究

.

近期研究报告

近期研究报告

《出口韧性、“反内卷”，引领PPI边际改善》-2025.08.25

8月制造业供需回暖但失衡仍存，关注价格修复的

持续性

l核心观点

从8月PMI指数来看，制造业景气度边际改善，供需两端均有所回暖，其中，生产端改善好于需求端，供需失衡问题尚未缓解，重点关注三点边际变化：

一是受益“反内