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文档摘要

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值得注意的是，本轮M1的拉动成因和特征与前几轮存在较大不同。过去几轮M1的上行基本都来自于企业活期存款增长，背后主要是基建和地产周期。本轮M1增速回升的原因：一是去年手工补息带来的单位活期存款低基数效应；二是低利率之下对公定期存款、居民存款出现再配置效应；三是财政支出、化债、中小企业账款周期缩短改善企业现金流。总之，低利率下资金再配置和活性提升是重要原因。

因此评估后续M1和股市走势需要密切关注几点：

1、M1回升引发经济活力回升的讨论，但还需要更多的证据，叠加反内卷因素，股市业绩底可期，但业绩形成向上驱动尚待进一步验证；

2、本轮M1回升有一定居民部门的贡献、也有企业