证券研究报告

黑白电龙头长坡厚雪，拥抱家电新消费

——家电行业专题研究一：概览篇

家电行业强于大市（首次）

2025年9月7日

核心摘要

?国补拉动内需，出海大有可为：内销方面，“以旧换新”政策支撑，助力家电消费需求释放、消费结构升级；同时二手房成交带来更新

需求，为内销提供支撑。出海方面，新兴市场的需求驱动家电出口增长，今年以来虽有关税扰动，但我国家电出口对美依存度低，龙头

已实现全球制造布局，后续关税影响有限。

?白电空调仍有增量，黑电利润率有望提升：三大白（空调、冰箱、洗衣机）中，空调仍有渗透率提升逻辑，冰洗需求以更