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报告摘要

何为“资金面”？资金面是宏观经济关键枢纽，连接货币政策、金融市场与实体经济，分狭义和广义，两者通过金融及

实体形成循环联动。资金面影响政策传导、资产定价、实体融资与市场风偏，分析资金面有助于反映融资环境、辅助定

价调控并预警风险。

资金面分析框架。资金可视为特殊商品，对其分析涵盖供给、需求及政策调控等。供给端央行通过公开市场操作、再贷

款等工具投放基础货币，银行通过贷款创造存款派生广义货币，形成“基础货币-广义货币”的传导。需求端私人部门、

金融市场及政府的融资行为决定总量与结构。货币政策是核心调控工具，通过数量型（降准、OMO等）、价格型（政策

利率）、结构型（定向