基本信息
文件名称：宏观研究-中国宏观：权益市场变化由谁主导.docx
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总页数：29 页
更新时间：2025-09-09
总字数：约9.53千字
文档摘要
证券研究报告|中国宏观
权益市场变化由谁主导
分析师：段超（S0190516070004）
于长馨（S0190525010003）
报告日期：2025年9月5日
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投资要点KEYPOINTS
投资要点
?近几个月权益市场行情可能仍是机构主导
居民资金流动变化：2022年以来先流入存款，2023年以来逐渐转向消费和理财。
资金循环模式变化之下，2024年、2025年H1，类固收资产跑赢成长；2025年6月以来格局反转。
存款端的变化：二季度以来非银存款延续高增，7月居民存款→非银存款更加明显，可能是居民存款流入股市，证券