正文目录

一、营收与净利润侧：环比降速深度调整，“企业煎熬期”持续4

二、盈利能力：结构下行毛利率承压，费用刚性削弱行业盈利能力10

三、投资建议：出清后底部显现，布局强势龙头+率先出清后的增长标的14

图表目录

图1：白酒板块收入利润及增速情况（亿元，%）4

图2：白酒板块回款及增速情况（亿元，%）4

图3：食品饮料行业历史PEBand14

图4：食品饮料行业历史PBBand14

表1：白酒板块公司25Q2收入及归母净利润情况（亿元，%）5

表2：白酒板块公司24Q2-25Q2单季度收入及归母净利润增速情况（%）7

表3：白酒板块公司合