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文档摘要

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债务融资的金融化治理效应研究

【摘要】以沪深Ａ股上市实体企业2007—2023年数据为研究样本，基于商业信用和银行借款双重视角实证测度异质性债务融资对企业金融化行为的治理效果。研究结果证实，相较于银行借款，商业信用对企业金融化存在显著治理作用。作用机制检验表明，主业替代和代理成本是商业信用和银行借款对金融化产生差异化影响的重要作用渠道，且银行借款还能够通过强化逐利动机加剧企业金融化行为。进一步研究发现，在国有企业、规模越大及股权越分散的企业，商业信用对企业金融化的抑制作用和银行借款对金融化的促进作用越强。

【关键词】债务融资；商业信用；银行借款；金融化

一、引言

习近平总书记强调，