投资逻辑

竞争格局恶化？“恶化预期”≠“真实恶化”，重点仍是需求趋势。以2018~2020年的“5G行情”为例，2018年PCB

板块中涨跌幅超过30%的仅有沪电股份，进入2019年以后核心供应商产能吃紧，开始预期需求外溢逻辑，引发板块性

扩散行情，2019年当年PCB板块79%的公司股价涨跌幅超过30%。这一股价走势体现了当年市场同样接收到“越来越

多参与者”的信号预期，也出现过对行业格局恶化的担忧，但我们从后验的角度来看，2019年当年基本面增速大于

30%的厂商数量并没有增加，甚至即使到了2020年行业需求下滑之时，沪电股份和深南电路两大核心厂商的盈利能力