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TOC\o1-2\h\z\u宝钢包装：国内金属包装龙头，运营效率领先同业 5

国内两片罐金属包装龙头，覆盖海内外优质客户 5

大股东为央企宝武集团，高管产业经验丰富 6

海外营收占比显著提升，精细化管理不断深化 8

啤酒高端化驱动罐化率提升，格局优化有望带动盈利回升 11

下游啤酒行业高端化升级、渠道向非即饮变迁，罐化率加速提升 11

行业集中奠定供需改善条件，龙头盈利有望修复 18

需求旺盛、供需格局较好，东南亚或成下一重要增量市场 22

产能扩张驱动持续成长，盈利弹性或有望释放 24

深耕海内外优质客户，扩产节奏清晰 24