内容目录

白酒板块：淡季动销回落传导至表观加速出清，重点推荐禀赋酒企配置 4

收入端：板块单季营收录得下滑，渠道回款谨慎度环比提升，头部集中度仍在拔升 4

利润端：利润端普遍承压，酒企持续推进费投精细化降本增效 9

机构持仓：指数基金持股环增，主动权益基金北上持股大幅环减 13

投资建议：中期复苏叙事不改，攻守兼备、推荐底仓配置优质酒企 16

风险提示 20

图表目录

图表1：2025H1白酒板块重点标的营业收入（亿元）及同比增速 4

图表2：2019年至今分季度白酒板块营业收入同比增速 5

图表3：2019年至今分季度各子板块营业收入同比增速 5