证券研究报告|2025年09月09日
比亚迪电子（00285.HK）优于大市
盈利能力逐季度改善，布局AI服务器多环节
核心观点公司研究·财报点评
盈利能力环比修复，营收稳步增长。公司1H25实现营收806.1亿元(YoY电子·消费电子
+2.6%)，归母净利润17.3亿元(YoY+14.0%)，毛利率6.88%(YoY+0.03pct)，证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧
净利率2.15%(YoY+0.24pct)。对应2Q25实现营收437.3亿元(YoY+3.9%，021021
hujian1@huhui2@
QoQ+18.6%)，归母净利润11.1亿元(YoY+22.1%，QoQ+78.1%)，毛利率S0980521080001S0980521080002
7.36%(YoY+0.54pct，QoQ+1.06pct)，净利率2.53%(YoY+0.38pct，QoQ证券分析师：叶子证券分析师：张大为
+0.85pct)。盈利能力修复主要系：毛利率较高的汽车业务占比提升；成都0755021
yezi3@zhangdawei1@
工厂通过自动化、智能化程度提升生产效率。S0980522100003S0980524100002
比亚迪出海超预期，产品结构升级推动单车价值量超5000元。据中汽协资证券分析师：詹浏洋证券分析师：李书颖
0100755
料显示，1H25全国新能源汽车产量696.8万辆，同比增长41.4%。新能源汽zhanliuyang@lishuying@
车出口增长迅速，1H25新能源汽车出口106万辆，同比增长75.2%。1H25比S0980524060001S0980524090005
亚迪新能源汽车销量为214.60万辆(YoY+33.04%)，略低于市场预期，但海证券分析师：连欣然
010
外市场增长迅速，上半年销售超47万辆，超过去年全年的41.72万辆。比lianxinran@
亚迪电子背靠母公司比亚迪，从智能座舱逐步向智能驾驶域控、智能悬架、S0980525080004
热管理系统等高附加值产品发展。1H25公司新能源汽车业务营收124.5亿元基础数据
(YoY+60.50%)，占总营收15.45%，对应单车价值量超5000元。投资评级优于大市(维持)