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TOC\o1-2\h\z\u一、A股走势是否能真实反映宏观基本面？ 2

（一）总量修复在途，结构特征突出 2

（二）市场预期悄然起势 3

二、当前A股估值水平是否与业绩匹配？ 4

（一）纵观：行情仍在途 4

（二）横向：仍有提升空间 5

（三）业绩提升预期：“反内卷” 5

三、当前A股市场情绪的两个重要支撑 6

（一）政策：稳预期＋做增量 6

（二）流动性转向：多方利好A股市场 7

四、下一阶段A股怎么走？ 10

（一）趋势节奏上：９月业绩为锚，10月政策为帆